SHANGHAI/SINGAPORE, Aug 16 (Reuters) - Yield differentials between China and the U.S. widened to their highest in 16 years on Wednesday, as investors speculated that China's central bank would ease monetary policy further after a surprise rate cut, even if it puts the yuan under pressure.
The People's Bank of China (PBOC) unexpectedly cut key policy rates for the second time in three months on Tuesday, in a fresh sign that the authorities are ramping up monetary easing efforts to boost a sputtering economic recovery. And markets widely expect the PBOC to loosen monetary policy further.
Earlier in the session, the PBOC also ramped up liquidity injection by offering the most short-term cash through seven-day reverse repos in open market operations since February.
China remains an outlier among global central banks as it has loosened monetary policy to shore up a stalling recovery whereas others, particularly the United States, have been in tightening cycles as they battle high inflation.
But the divergent monetary policy paths between the world's two largest economies widened the yield gap to 164 basis points between China's benchmark 10-year government bonds and U.S Treasuries s - the highest since February 2007.
"The significant yield gap, the largest since 2007, could be a key reason why capital remains planted in US dollars and US Treasuries for the time being," said David Chao, global market strategist at Asia Pacific at Invesco.
"More broadly, recent economic data releases in China have been disappointing, while those in the U.S. have surprised to the upside."
The widening yield gap reduced foreign appetite in China's onshore yuan bonds, with latest official data showing overseas investors' holding declined in July.
Tumbling credit growth and rising deflation risks in July warranted more monetary easing measures to arrest the slowdown, market watchers said, while default risks at some major property developers and missed payments by a private wealth manager also hurt confidence in China's financial markets.
In derivatives market, one-year interest rate swaps , a gauge that measures investor expectations of future funding costs, fell to 1.84% this week, the lowest since September 2022, suggesting some market participants are pricing in further rate reductions.
But the expectations for further monetary easing and capital outflow risks has pressure on the Chinese yuan to depreciate further. The yuan has lost about 5.5% against the dollar since the start of the year, making it one of the worst performing Asian currencies.
"The PBOC will need to do more to manage the pace of yuan depreciation," Eugenia Victorino, head of Asia strategy at SEB, said in a note.
중국 중앙은행이 위안화 약세 압력을 받더라도 기습 금리 인하 이후 통화정책을 더 완화할 것이라는 투자자들의 추측으로 수요일 중국과 미국 간 수익률 격차(여기서 말하는 수익률 격차는 채권금리를 말함)가 16년 만에 최대로 확대되었습니다.
중국 인민은행은 화요일에 3개월 만에 두 번째로 주요 정책 금리를 예상치 못하게 인하했는데, 이는 중국 당국이 경기 회복을 촉진하기 위해 통화 완화 노력을 강화하고 있다는 새로운 신호였습니다. 시장에서는 인민은행이 통화정책을 더 완화할 것으로 예상하고 있습니다.
앞서 인민은행은 공개시장운영을 통해 7일물 역레포(역환매조건부채권)를 통해 2월 이후 최대 규모의 단기 현금을 공급하며 유동성 공급을 늘렸습니다.
다른 국가들, 특히 미국이 높은 인플레이션과 싸우면서 긴축 사이클을 이어가고 있는 반면, 중국은 더딘 경기 회복을 위해 통화정책을 완화하고 있어 글로벌 중앙은행들 사이에서 여전히 이례적인 행보를 보이고 있습니다.
그러나 세계 최대 두 경제 대국 간의 상이한 통화 정책 경로로 인해 중국의 벤치마크 10년 만기 국채와 미국 국채 간의 수익률 격차는 2007년 2월 이후 가장 높은 164 베이시스 포인트까지 확대되었습니다.
인베스코의 아시아 태평양 지역 글로벌 시장 전략가인 데이비드 차오는 "2007년 이후 가장 큰 수익률 격차는 당분간 자본이 미국 달러와 미국 국채에 머물게 하는 주요 원인이 될 수 있다"고 말했습니다.
"더 넓게 보면 최근 중국의 경제지표는 실망스러운 반면, 미국의 경제지표는 놀랍게도 상승했습니다."
수익률 격차가 확대되면서 중국 역내 위안화 채권에 대한 외국인 선호도가 감소했으며, 최근 공식 데이터에 따르면 7월 해외 투자자의 보유량이 감소한 것으로 나타났습니다.
시장 전문가들은 7월 신용 성장률 하락과 디플레이션 위험 증가로 경기 둔화를 막기 위한 추가 통화 완화 조치가 필요하다고 말했으며, 일부 주요 부동산 개발업체의 채무 불이행 위험과 사모 자산 관리사의 지급 누락도 중국 금융 시장에 대한 신뢰를 떨어뜨렸다고 지적했습니다.
파생상품 시장에서 투자자의 미래 자금 조달 비용에 대한 기대치를 측정하는 지표인 1년 만기 이자율 스왑 금리는 이번 주 1.84%로 하락하여 2022년 9월 이후 최저치를 기록했으며, 이는 일부 시장 참여자들이 추가 금리 인하를 염두에 두고 있음을 시사합니다.
그러나 추가 통화 완화 및 자본 유출 위험에 대한 기대는 중국 위안화의 추가 절하 압력으로 작용하고 있습니다. 위안화는 연초 이후 달러 대비 약 5.5% 하락하여 아시아 통화 중 최악의 실적을 기록했습니다.
SEB의 아시아 전략 책임자인 유지니아 빅토리노는 메모에서 "인민은행은 위안화 가치 하락 속도를 관리하기 위해 더 많은 노력을 기울여야 할 것"이라고 말했습니다.
일절 마사지질 안하고 순수하게 로이터 통신 기사 번역
그리고 이 미국 중국의 채권 금리 격차와 부동산 붕괴가 맞물리면서 디플레이션 위기에 직면한거
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